卧龙电驱，这家老牌电驱动企业，成立40年，曾经风光无限。早在2002年就在A股上市，今年8月他们递交了港股IPO申请，想玩个A+H双平台。对外说是想增强国际竞争力，实际累计增速放缓，新业务挑战多，显然也需要借资本市场的力量补充资金。这一消息公布后，A股股价连续上涨，创下历史新高，市值突破500亿元。

公司控股权掌握在创始人陈建成及其女儿陈嫣妮手里，家族掌控力很强。老婆庞欣元也是公司董事长，家族团队稳定。数据显示，卧龙电驱近三年营收稳步增长，从142亿到162亿，利润也在涨。上半年营收80亿，净利润5.37亿，利润增速挺快，但营收增幅明显放慢。

业务上，老本行防爆电驱、工业电驱和暖通电驱是支柱，三者合起来占营收的近九成。可是，这些基础业务近两年增速大幅减缓，特别是暖通电驱，2023年还出现负增长。相比之下，公司花力气扩展机器人和电动航空领域，尽管机器人业务收入涨了11%，但整体营收占比还不到3%，利润率还在下降。简单说，新业务还没怎么“顶”得住。

过去十年，卧龙电驱靠收购全球多家电机制造商，业务版图拓展到全球十多个国家，生产线遍布亚洲、美洲和欧洲。外部市场他们主打“出海战略”，希望用海外市场弥补国内增长瓶颈。欧美、亚太地区贡献约37%收入。

但新能源这块硬伤不少，投入大周期长，几家子公司多亏损。2024年新能源交通电驱业务收入还下降了36%，毛利率从13%掉到1%。公司今年初就把这块亏损业务卖给了自家另一家公司，以缩减负担。剥离后现金流有明显好转，经营现金流上半年增长一倍多。

现在卧龙电驱面临几大难题，一是库存偏高，周转效率低，半年的存货就占营收四成多，按目前水平，存货积压会带来成本和贬值风险。二是新兴业务虽被看好，但市场接受度和投资回报仍不确定，且前期投入大。三是资金压力明显，上半年负债高达142亿元，短期借款和一年内到期债务负担重。

总的来说，卧龙电驱这回跑去港股募资，是想缓解资金紧张，支持全球扩展和新业务布局。但这条路不好走，基础业务增速放缓，新业务贡献尚小，资金压力又大，能不能顺利通过港股“补血”，还看市场怎么给脸色。

你觉得老牌制造企业靠上市扩张，未来能靠新兴产业翻盘吗？评论区聊聊。

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